货币政策靠前发力稳增长

　　为巩固和增强经济回升向好态势，宏观政策近期接续发力。中国人民银行1月24日宣布：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。

　　当前，稳预期处于关键时刻，必须紧抓不放保持住经济持续恢复势头。数据显示，2023年12月，CPI和PPI降幅均有所收窄，出口增速连续两个月回升，社会融资规模、M_2、贷款增速保持在10%左右，均高于名义经济增速。但也要看到，经济回升仍处在爬坡过坎阶段，近期股市预期也有所波动。此时央行打出政策组合拳十分必要，体现出坚定不移稳经济、稳市场、稳预期的力度和决心。

　　作为传统的重量级货币政策工具，降准具有较强的“信号”意义，有利于增强市场信心，改善和扩大总需求，为落实一揽子政策措施、保持经济运行在合理区间创造条件。本次降准幅度由前两年的每次0.25个百分点提高至0.5个百分点，释放中长期流动性约1万亿元，超出市场预期，可为货币信贷增长提供有力支撑。同时，下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，引导金融机构扩大“三农”、小微、民营贷款投放，降低融资成本，激发重点领域和薄弱环节的信贷需求，均有助于稳投资、扩内需，更好促进经济金融良性循环。

　　此次降准还有助于优化银行体系流动性结构，降低银行资金成本。当前，推动社会综合融资成本稳中有降面临商业银行净息差收窄的约束，突破方式是降低银行负债端资金成本。2022年以来，央行通过加强自律管理，逐步形成了存款利率的市场化调整机制，主要银行先后4次主动下调存款挂牌利率，部分中小银行也跟进调整。央行此次降准并叠加下调支农支小再贷款、再贴现利率，可为银行释放更多长期稳定的低成本资金，为促进降低企业融资和居民消费信贷成本、进一步让利实体经济创造有利条件。

　　当前降准既有必要，也有空间。近年来，我国存款准备金率多次调降，但金融机构加权平均存款准备金率仍处于国际较高水平，仍有一定操作空间。与其他主要经济体的量化宽松相比，降准具有不改变基础货币和央行资产规模、通过影响央行负债结构就能投放流动性的优势。此次降准后，我国法定存款准备金率约为7%，还有较大空间，未来仍将是补充银行体系中长期流动性的有效工具。

　　站在年初时点，宏观调控必须抓紧靠前发力，走在市场曲线的前面。年初降准体现了货币政策的前瞻性，传递的是政策力度和温度，激发的是市场信心与活力。相信未来随着一系列稳增长、稳就业、稳物价政策落地见效，积极因素将进一步累积，经济回升的可持续性也将进一步提升。